车市负增长下，汽车企业所面临的十年来最大的资金压力究竟有多大？来自上市车企的债务曲线清楚地呈现了这一危局。
根据经济观察网记者的统计，继2017年新增高达1700亿的债务之后，2018年，包括上汽集团、广汽集团、长安汽车、长城汽车等在内的20家主流上市车企（包含16家乘用车企及4家客车企业）的总负债达到11570亿元，在2017年11127亿元的基础上再度增加443亿元，创下负债总额的新高。单个企业的负债表现也出现了急剧的分化，有负债率快速攀升的，也有意识到风险紧急收缩的。
今年一季度，这些车企的负债率还在上升。2019年一季度的财报显示，这20家车企的新增负债总额已经达到162亿元，这个数字已接近2018年全年新增负债的一半。整体来看，从2018年到今年一季度，主流上市车企的新增举债已经超过600亿元。以行业里具有代表性的上汽集团、比亚迪和长城汽车为例，这三家车企一季度资产负债总额最高，资产负债率分别为为 61.74%、69%和53%，而排名最高的一汽夏利早已资不抵债。
与此同时，车企上市公司的经营性现金流急剧减少。以经济观察报统计的上述20家上市车企为例，其在2018年的经营性现金流总额仅为2017年的1/3左右，从超过1500亿元降低到了640亿元，降幅超过50%。其中，广汽集团、长安汽车、江淮汽车、安凯客车等10家车企2018年的经营性现金流为负。这意味一些曾经业绩优秀的汽车企业在经营上已经出现了“入不敷出”的苗头，经营状况不复昔日。
不同渠道和不同样本的的统计数据都显示了这一趋势。经济观察报记者利用wind统计，扩大了统计范围，统计数据包括目前主流的23家上市整车企业。数据显示，2019年一季度它们的平均负债率处于上升之中。在23家企业中，有超过12家企业经营现金流量比率为负数，这显示其经营现金流为负数。
“在严峻的资金压力下，车企已经进入到关乎生存的非常时期。”汽车市场资深分析师梅松林对经济观察报记者表示，在此情况下，车企目前要以生存为主要纲领，而不是盲目增加销量，扩大市场份额。
压力波及全产业链
在经济观察报记者统计的20家主流上市车企中，虽然只有7家出现了负债增长，包括江淮汽车、比亚迪汽车、东风汽车、广汽集团，上汽集团、福田汽车、金龙客车，但其增长幅度普遍较大。国内销量第一的上汽集团2018年负债增加10.2%，数据显示，上汽集团在这一年还出现了上市以来的首次利润下滑，经营性现金流也为十年最低。
“汽车市场不好，车企的（资金）状况自然不好。”全联车商投资管理（北京）有限公司总裁曹鹤对此表示，车企的资金压力首先是来自2018年的销量下滑。数据显示，2018年全国汽车销售2808万辆，同比下滑2.8%，而缩量竞争市场使得车企加大促销力度，车型价格倒挂普遍，车企经营现金流受到较大影响。经济观察报记者统计，在上述20家主流车企中，有一半的车企经营活动产生的现金流净额为负值。其中，长安汽车垫底，为-38.87亿元，江淮汽车次之，为-34.54亿元。
波及到产业链上下游的不景气以及新能源汽车补贴退坡造成车企回款压力和坏账损失普遍增加。以江淮汽车为例，其2018年财报显示，报告期内坏账损失3.77亿元，同比增长65.45%，其中应收账款占坏账总损失的99.21%。在补贴退坡的情况下，比亚迪2018年净利润为27.80亿元，同比下滑31.63%，其中新能源汽车补贴金额高达20.73亿元，占其净利润总额超过7成。
而江淮汽车、长安汽车等7家车企的政府补贴也高于其当期利润，也就是说如果扣除补贴的影响，这些车企将面临亏损或亏损扩大。有统计数据显示，国内上市车企获得的政府补贴在2016年达到顶峰，总额超过120亿元，此后随着补贴的退坡，多家车企则出现业绩下滑。
事实上，资金的压力不仅仅出现在国内的上市车企身上。全球汽车业的不景气，使得降本增效已成为所有车企的主旋律，从2018年开始，包括通用、福特等车企开启大规模裁员、关闭工厂，甚至连豪华品牌奔驰、奥迪、宝马、保时捷等也分别公布了自己大幅削减成本的计划。保时捷称，其从2019年到2025年累计节约60亿欧元利润的效果，而从2025年开始，每年要实现节约20亿欧元。
处于核心地位的整车车企发展受到影响，导致汽车整个产业链资金紧绷。根据经济观察报记者的统计显示，在主流的上市经销商中，负债增加的现象也较为普遍，如中升控股2018年负债同比增加超过72亿元，广汇汽车负债增加近43亿元。2018年，主流上市经销商的资产负债率进一步提升，经营活动产生的现金流净额均大幅减少，如庞大集团从2017年的-25亿元进一步降低至-122亿元。除了汽车经销商，一些零部件企业也陷入困境，特别是新能源汽车零部件。
深度调整期的开始
